Người sáng lập Three Arrows phá vỡ sự im lặng vì sự sụp đổ của quỹ phòng hộ tiền điện tử 3AC

Sau năm tuần ở ẩn, những người sáng lập của Three Arrows Capital đã nói rộng rãi về sự sụp đổ của quỹ đầu cơ từng bay cao một thời của họ, nói rằng đầu cơ tiền điện tử của họ đã giải phóng các cuộc gọi ký quỹ xếp tầng đối với các khoản cho vay mà lẽ ra không bao giờ được thực hiện.

Su Zhu và Kyle Davies, đều 35 tuổi, lần đầu tiên trở thành bạn của nhau ở trường trung học. Họ đã xây dựng 3AC thành một tập đoàn giao dịch tiền điện tử khổng lồ trước khi sự sụp đổ của nó đã phá sản các chủ nợ và làm trầm trọng thêm tình trạng bán tháo khiến chủ sở hữu Bitcoin và các mã thông báo khác bị thiệt hại nặng nề. Đôi khi chỉ trích và đôi khi phòng thủ, Davies và Zhu, nói từ một địa điểm không được tiết lộ, đã mô tả một thất bại có hệ thống trong việc quản lý rủi ro, trong đó các tín dụng dễ dàng đã làm tồi tệ hơn tác động của việc đặt cược sai cách.

Họ thừa nhận sự sụp đổ gây ra nỗi đau lan rộng, nhưng chủ yếu nói về các câu hỏi về ảnh hưởng đối với những người khác trong ngành. Thay vào đó, họ nhấn mạnh rằng họ đã phải chịu tổn thất sâu sắc trong khi phủ nhận những cáo buộc rằng họ đã rút tiền ra khỏi 3AC trước khi tất cả bùng nổ. “Mọi người có thể gọi chúng tôi là ngu ngốc. Họ có thể gọi chúng tôi là ngu ngốc hoặc ảo tưởng. Và, tôi sẽ chấp nhận điều đó. Có thể, ”Zhu nói. “Nhưng bạn biết đấy, họ sẽ nói rằng tôi đã bỏ quỹ trong khoảng thời gian vừa qua, nơi tôi thực sự đưa nhiều tiền cá nhân của mình trở lại. Điều đó không đúng.”

Có liên quan: Quỹ khủng Three Arrows Capital (3AC) chính thức nộp đơn phá sản tại New York.

Vào ngày 8 tháng 7, các cố vấn phụ trách thanh lý quỹ cho biết Zhu và Davies đã không hợp tác với họ và không rõ tung tích của những người sáng lập. Zhu cho biết những lời đe dọa về cái chết đã buộc họ phải lẩn trốn. “Điều đó không có nghĩa là chúng tôi đã không liên lạc với tất cả các cơ quan có liên quan,” Zhu nói trong cuộc phỏng vấn qua điện thoại với Davies và hai luật sư từ Solitaire LLP. “Chúng tôi đã giao tiếp với họ từ ngày đầu tiên.”

Cả hai từ chối cho biết họ đang ở đâu nhưng một trong những luật sư trong cuộc gọi cho biết điểm đến cuối cùng của họ là Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, nơi đã nổi lên như một điểm nóng về tiền điện tử.

Kyle Davies,trái, và Su Zhu, phải, tháng 5 2021. Source: Three Arrows Capital
Kyle Davies,trái, và Su Zhu, phải, tháng 5 2021. Source: Three Arrows Capital

Trong một cuộc phỏng vấn trên phạm vi rộng, các nhà giao dịch trước đây của Credit Suisse đã trình bày chi tiết các sự kiện dẫn đến sự sụp đổ của quỹ của họ, chính điều này đã tạo ra một phản ứng dây chuyền khiến các tổ chức và các nhà đầu cơ thời gian nhỏ phải trả hàng tỷ đô la.

“Toàn bộ tình huống thật đáng tiếc,” Davies nói. “Nhiều người đã mất rất nhiều tiền.”

Đặt cược đòn bẩy trong mùa đông tiền điện tử
Các chủ nợ của quỹ, gần đây đã đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, đã nộp hồ sơ giấy tờ cho biết họ đang nợ hơn 2,8 tỷ USD tiền bồi thường không được đảm bảo. Con số này dự kiến ​​sẽ tăng lên đáng kể, các báo cáo của tòa án cho thấy. Đến nay, các nhà thanh lý giám sát việc vỡ nợ đã giành được quyền kiểm soát tài sản trị giá ít nhất 40 triệu đô la.

Zhu và Davies, từ lâu trong số những nhà đầu cơ tiền điện tử nổi tiếng nhất trong một ngành nổi tiếng với sự cực đoan, đã đưa vào các giao dịch – được tăng cường bởi đòn bẩy – đặt 3AC vào trung tâm của một loạt vụ nổ làm chấn động thị trường tiền điện tử khi giá giảm trong năm nay khỏi mức cao của chúng mùa thu năm ngoái. Zhu nói: “Chúng tôi đã định vị mình cho một loại thị trường không xảy ra cuối cùng.

Davies nói thêm: “Chúng tôi tin tưởng vào tất cả mọi thứ. “Chúng tôi đã có tất cả, gần như tất cả tài sản của mình trong đó. Và sau đó trong thời gian tốt, chúng tôi đã làm điều tốt nhất. Và rồi trong những khoảng thời gian tồi tệ, chúng tôi đã mất nhiều nhất ”.

Đồng thời, họ khẳng định, họ không phải là những người ngoại lệ. Họ mô tả sự kết hợp của các cược một chiều có liên quan lẫn nhau và các thỏa thuận vay mượn phù hợp, tất cả đều nổ tung cùng một lúc, không chỉ dẫn đến sự sụp đổ của quỹ mà còn dẫn đến phá sản, khó khăn và các khoản cứu trợ tại các công ty như C Network, Voyager Digital và BlockFi.

Đọc thêm: BlockFi đề cập đến việc thanh lý vốn 3AC, đây là những gì chúng tôi biết.

Zhu nói: “Không có gì ngạc nhiên khi chúng tôi, chính chúng tôi, những công ty kiểu này, đều gặp phải vấn đề. “Chúng tôi có vốn riêng của mình, chúng tôi có bảng cân đối kế toán của riêng mình, nhưng sau đó chúng tôi cũng nhận tiền gửi từ những người cho vay này và sau đó chúng tôi tạo ra lợi tức từ họ. Vì vậy, nếu chúng tôi kinh doanh trong việc nhận tiền gửi và sau đó tạo ra lợi nhuận, thì điều đó, bạn biết đấy, có nghĩa là chúng tôi sẽ thực hiện các giao dịch tương tự. ”

Three Arrows Capital in Singapore

Những nỗ lực của Zhu và Davies nhằm giảm bớt sự đổ lỗi là một sự tương phản rõ rệt với chiến dịch không ngừng nghỉ trước đây của cặp đôi gồm cổ vũ các tiền điện tử hàng đầu và coi thường các nhà phê bình. Tuần này, các dây thần kinh đã bị cào xé một lần nữa bởi các tuyên bố của chủ nợ rằng những người sáng lập đã đặt một khoản thanh toán xuống một chiếc du thuyền trị giá 50 triệu đô la trước khi quỹ hoạt động, một tuyên bố mà Zhu nói là một phần của một chiến dịch bôi nhọ.

Con thuyền “đã được mua hơn một năm trước và được ủy quyền đóng và sử dụng ở châu Âu,” Zhu nói, đồng thời cho biết thêm rằng du thuyền “có đầy đủ tiền bạc”. Anh ấy bác bỏ nhận định rằng anh ấy thích một lối sống xa hoa, lưu ý rằng anh ấy đạp xe đi làm và về mỗi ngày và gia đình anh ấy “chỉ có hai căn nhà ở Singapore”.

“Chúng tôi chưa từng thấy câu lạc bộ nào chi nhiều tiền. Zhu nói. “Tôi cảm thấy kiểu bôi nhọ chúng tôi này chỉ là từ một cuốn sách kinh điển, bạn biết đấy, khi chuyện này xảy ra, khi tiền bùng lên, thì bạn biết đấy, đây là những tiêu đề mà mọi người thích chơi.”

Đọc thêm: Lệnh của Tòa án Thanh lý vốn của Three Arrows Capital

Cánh tay dài của Luna
Davies và Zhu thừa nhận thua lỗ nặng nề liên quan đến các giao dịch trong Luna và stablecoin theo thuật toán hiện không còn tồn tại TerraUSD, cho biết họ đã bị bất ngờ trước tốc độ sụp đổ của các mã thông báo này.

Zhu nói: “Điều chúng tôi không nhận ra là Luna có khả năng giảm về 0 hiệu quả trong vài ngày và điều này sẽ xúc tác cho việc siết chặt tín dụng trong toàn ngành, gây áp lực đáng kể lên tất cả các vị trí kém thanh khoản của chúng tôi.

Khi nhìn lại, Zhu cho biết, công ty có thể đã quá thân thiết với người sáng lập của Terra, Do Kwon.

“Chúng tôi bắt đầu biết Do Kwon trên cơ sở cá nhân khi anh ấy chuyển đến Singapore. Và chúng tôi chỉ cảm thấy như dự án sẽ làm được những điều rất lớn và đã làm được những điều rất lớn, ”ông nói khi mô tả những tính toán sai lầm của công ty. “Nếu chúng tôi có thể thấy điều đó, bạn biết đấy, nó bây giờ giống như, có khả năng bị tấn công theo một số cách, và nó cũng đã phát triển, bạn biết đấy, quá lớn, quá nhanh.”

Zhu nói: “Đó rất giống một thời điểm LTCM đối với chúng tôi, giống như một thời điểm Nguồn vốn dài hạn. Zhu nói: “Chúng tôi có nhiều loại giao dịch khác nhau mà tất cả chúng tôi đều cho là tốt, và những người khác cũng có những giao dịch này. “Và sau đó, tất cả chúng đều được đánh dấu siêu nhanh, cực nhanh.”

Một trong những giao dịch đó liên quan đến mã thông báo được liên kết với Ethereum được gọi là ETH đặt cọc, hoặc stETH – được thiết kế để trở thành một proxy có thể giao dịch cho Ether và được sử dụng rộng rãi trong tài chính phi tập trung. Mặc dù mỗi stETH có nghĩa là có thể đổi lấy một Ether sau khi các bản nâng cấp được chờ đợi từ lâu của chuỗi khối Ethereum có hiệu lực, nhưng sự hỗn loạn gây ra bởi sự sụp đổ của Terra đã khiến giá trị thị trường của nó giảm xuống dưới mức đó. Đến lượt mình, điều này – theo lời của Zhu – đã khiến các nhà đầu tư khác thực hiện các giao dịch có thể được hưởng lợi từ khoảng cách ngày càng mở rộng.

“Bởi vì Luna vừa mới xảy ra, nó rất dễ lây lan khi mọi người nói, OK, có những người cũng sử dụng Ether đặt cọc dài hạn so với Ether sẽ bị thanh lý khi thị trường đi xuống không?” Zhu nói. “Vì vậy, toàn bộ ngành công nghiệp đã săn lùng những vị trí này một cách hiệu quả, nghĩ rằng, bạn biết đấy, bởi vì nó có thể được săn lùng về cơ bản.”

Tuy nhiên, quỹ vẫn có thể tiếp tục vay từ những người cho vay tài sản kỹ thuật số lớn và các nhà đầu tư giàu có – cho đến khi họ tự vỡ.

Sau vụ kiện của Luna, Zhu nói rằng những người cho vay “cảm thấy thoải mái” với tình hình tài chính của 3AC và họ cho phép họ tiếp tục giao dịch “như thể không có gì sai”. Khi các hồ sơ của tòa án hiện đã tiết lộ, nhiều khoản vay trong số này chỉ yêu cầu một lượng tài sản thế chấp rất nhỏ.

“Vì vậy, tôi chỉ nghĩ rằng, bạn biết đấy, trong suốt thời gian đó, chúng tôi vẫn tiếp tục kinh doanh như bình thường. Nhưng rồi vâng, sau ngày hôm đó, khi bạn biết đấy, Bitcoin đã đi từ 30.000 đô la lên 20.000 đô la, bạn biết đấy, điều đó là vô cùng đau đớn đối với chúng tôi. Và điều đó đã xảy ra, điều đó đã trở thành một cái đinh cuối cùng trong quan tài. ”

Zhu nói rằng “nếu chúng tôi tham gia nhiều hơn vào trò chơi của mình, chúng tôi sẽ thấy rằng bản thân thị trường tín dụng có thể là một chu kỳ và bạn biết đấy, chúng tôi có thể không tiếp cận được tín dụng bổ sung vào thời điểm chúng tôi cần. Nếu, nếu nó là loại, bạn biết đấy, nó đập vào người hâm mộ. ”

Bị khoá vào GBTC
Một giao dịch tăng giá khác đã quay trở lại với 3AC là thông qua Grayscale Bitcoin Trust, hoặc GBTC. Quỹ đóng cho phép những người không thể hoặc không muốn nắm giữ Bitcoin trực tiếp thay vào đó mua cổ phiếu trong một quỹ đầu tư vào chúng. Trong một thời gian, GBTC là một trong số ít các sản phẩm tiền điện tử được Hoa Kỳ quản lý, vì vậy nó đã có thị trường cho riêng mình. Nó phổ biến đến mức cổ phiếu của nó được giao dịch ở mức cao liên tục so với giá trị của Bitcoin mà nó nắm giữ trên thị trường thứ cấp.

Grayscale cho phép các nhà đầu tư lớn như 3AC mua cổ phiếu trực tiếp bằng cách trao Bitcoin cho quỹ tín thác. Những người nắm giữ GBTC này sau đó có thể bán cổ phiếu ra thị trường thứ cấp. Mức phí bảo hiểm đó có nghĩa là bất kỳ doanh số bán hàng nào cũng có thể mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho các nhà đầu tư lớn. Tại thời điểm nộp hồ sơ cuối cùng vào cuối năm 2020, 3AC là công ty nắm giữ GBTC lớn nhất, với vị trí khi đó trị giá 1 tỷ đô la.

Mặc dù vậy, chiến lược đã gặp phải một khó khăn: Các cổ phiếu được mua trực tiếp từ Grayscale đã bị khóa trong sáu tháng cùng một lúc. Và bắt đầu từ đầu năm 2021, hạn chế đó đã trở thành một vấn đề. Giá của GBTC giảm từ cao cấp thành chiết khấu — một cổ phiếu có giá trị thấp hơn so với Bitcoin ủng hộ nó — vì nó phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn từ các sản phẩm tương tự. Nhiều tháng trôi qua, khoản chiết khấu ngày càng rộng và cái gọi là giao dịch chênh lệch giá GBTC không còn hoạt động nữa – đặc biệt là làm tổn thương các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy để cố gắng tăng lợi nhuận.

The trust trades near a record discount to its underlying Bitcoin

Theo lời kể của Zhu và Davies, một phần thành công của chính họ đã giúp thúc đẩy cả GBTC và tâm lý bầy đàn xung quanh giao dịch.

Zhu nói: “Chúng tôi đã cố gắng làm điều đó vào đúng thời điểm khi nó mang lại lợi nhuận rất lớn. “Và sau đó, giống như những người khác đã sao chép chúng tôi vào giao dịch đó sau đó và sau đó không chỉ mất tiền mà còn trở nên tiêu cực. Vì mạnh ai nấy làm, rồi lòng tin giảm giá rồi lại giảm giá khủng khiếp hơn ai ngờ ”.

Không có các khoản lợi nhuận nào không rủi ro
Để trả lời câu hỏi về những gì đã xảy ra tại công ty, Zhu đã trích dẫn sự tự tin thái quá sinh ra từ một thị trường tăng giá kéo dài nhiều năm, không chỉ ảnh hưởng đến anh và Davies mà gần như tất cả cơ sở hạ tầng tín dụng của ngành, nơi những người cho vay thấy giá trị của họ tăng lên nhờ các công ty tài trợ như anh. .

Zhu nói: “Luôn luôn có sự hiểu biết về những gì họ đang dấn thân vào – đây là một công ty đầy rủi ro. “Đối với chúng tôi, nếu bạn truy cập trang web của chúng tôi, chúng tôi luôn có những tuyên bố từ chối trách nhiệm lớn về rủi ro tiền điện tử. Chúng tôi chưa bao giờ tự cho mình là không có rủi ro, giống như một lợi nhuận đơn giản. ”

Khi thị trường tiền điện tử lần đầu tiên bắt đầu chao đảo vào tháng 5, “chúng tôi đã đáp ứng tất cả các cuộc gọi ký quỹ,” anh ấy nói. “Và, và vì vậy mọi người hiểu rằng có rủi ro liên quan.”

Hơn nữa, những người cho công ty cho vay “được hưởng lợi rất nhiều khi chúng tôi làm ăn tốt, bởi vì khi chúng tôi làm tốt, họ có thể nói, hãy nhìn xem, tôi kiếm được 200 triệu đô la mỗi năm từ hoạt động kinh doanh tài chính của Three Arrows, hãy cho tôi bội số gấp 10 lần.” anh ấy nói. “Và bây giờ công ty của riêng tôi trị giá 2 tỷ đô la nữa. Tất cả những thứ này. Và vì vậy, giống như các bộ phận rủi ro đã rất thoải mái về loại rủi ro mà chúng tôi đang chấp nhận. ”

Vậy từ đâu đến đây? Hiện tại, hai nhà đồng sáng lập đang quá cảnh sang Dubai. Hy vọng chính của Zhu là thanh lý một cách bình tĩnh và có trật tự cho cuốn sổ tài sản riêng phức tạp của họ.

Zhu nói: “Đối với Kyle và tôi, có rất nhiều người điên rồ trong lĩnh vực tiền điện tử đã đưa ra những lời đe dọa chết chóc hoặc tất cả những thứ ồn ào như thế này. “Chúng tôi cảm thấy rằng đó chỉ là sự quan tâm của tất cả mọi người nếu chúng tôi có thể được bảo đảm về mặt thể chất và giữ một thân phận thấp.”

“Cho rằng chúng tôi đã có kế hoạch chuyển doanh nghiệp sang Dubai, chúng tôi phải đến đó sớm để đánh giá xem liệu chúng tôi chuyển đến đó như kế hoạch ban đầu hay tương lai có điều gì khác biệt với chúng tôi hay không,” Zhu nói thêm. “Hiện tại, mọi thứ đang rất trôi chảy và trọng tâm chính là hỗ trợ quá trình phục hồi cho các chủ nợ.”

Đối với Davies, “Tôi có cảm giác rằng năm tới của tôi đã được lên kế hoạch cho tôi,” anh nói.

– Với sự hỗ trợ của Vildana Hajric, Suvashree Ghosh và Justina Lee

theo: Bloomberg

Coin79 – kênh thông tin thị trường tiền mã hoá đa ngôn ngữ (tiếng Việt, tiếng Anh và tiếng Thái) duy nhất tại Việt Nam, đảm bảo tính cập nhật và chính xác.

Tham Gia Các Cộng Đồng Của Coin79

Hotline Chat Zalo Telegram Group