Ethena (ENA) là gì? ENA Token có đáng đầu tư không?

Binance đã công bố dự án Launchpool thứ 50 của mình là Ethena. Vậy, Ethena (ENA) là gì? ENA Token có đáng đầu tư không? Cùng Coin79 tìm hiểu ngay nhé!

Ethena (ENA) là gì?

Ethena là một giao thức phát hành stablecoin được xây dựng trên mạng lưới Ethereum, sẽ cung cấp một giải pháp tiền tệ crypto không phụ thuộc vào hạ tầng hệ thống ngân hàng truyền thống, cùng với một công cụ tiết kiệm có đơn vị là USD là dành cho toàn cầu “Trái phiếu Internet”. Stablecoin của Ethena, USDe, sẽ cung cấp giải pháp tiền tệ bản địa crypto ổn định, không bị kiểm duyệt và có khả năng mở rộng quy mô đầu tiên đạt được bằng cách delta hedge tài sản thế chấp Ethereum đã stake. USDe sẽ được đảm bảo hoàn toàn một cách minh bạch trên chuỗi và tự do được sử dụng trong DeFi.

Tính ổn định của mức neo giá USDe được đảm bảo thông qua việc sử dụng các vị thế phái sinh delta hedging đối với tài sản thế chấp do giao thức nắm giữ.

“Trái phiếu Internet” sẽ kết hợp lợi suất thu được từ Ethereum đã stake cũng như khoản lỗ/lãi từ biên thanh toán và biên cơ sở của thị trường hợp đồng vĩnh viễn và hợp đồng tương lai, để tạo ra ‘trái phiếu’ trên chuỗi đầu tiên có thể hoạt động như một công cụ tiết kiệm có đơn vị là USD dành cho người dùng tại các khu vực pháp lý được phép.

Một ” Trái phiếu Internet“ có thể có vai trò tương tự như trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trong thị trường tài chính truyền thống. Cung cấp xương sống tài sản thế chấp cho DeFi như một tài sản có khả năng chống kiểm duyệt và mang lại lợi nhuận, cũng như tiền giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung.

Ethena là dự án Launchpool thứ 50 của Binance sau ether.fi

Mục đích của Ethena

Ethena ra đời để đáp ứng nhu cầu trực tiếp và cấp bách nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. DeFi hướng đến hệ thống tài chính phi tập trung song song, nhưng công cụ then chốt – stablecoin vẫn lệ thuộc hoàn toàn vào cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống. Ethena khát vọng cung ứng phương thức thanh toán bản địa crypto ổn định và linh hoạt, tạo nền tảng vững chãi cho hệ sinh thái tài chính phi tập trung đích thực.

Stablecoin dễ bị lung lay bởi tổ chức tài chính truyền thống

Thực tế minh chứng rõ nét, khi tổ chức tài chính truyền thống gặp vấn đề, các đồng stablecoin phổ biến trên thị trường tiền mã hóa chao đảo mất ổn định. USDC là minh họa điển hình, khi chủ quản đồng tiền này gửi 3.3 tỷ USD tại Silicon Valley Bank và ngân hàng này phá sản, USDC tức khắc bị depeg.

8 tỷ người thiếu cơ hội tiếp cận công cụ tiết kiệm bằng USD

Trong khi người dân Mỹ được thừa hưởng quyền tiếp cận thị trường trái phiếu chính phủ trị giá khổng lồ 30 ngàn tỷ USD, phần lớn dân số toàn cầu vẫn không có cơ hội đó. Với 8 tỷ người không được hưởng lợi từ đồng đô la và công cụ tiết kiệm quy ước, sứ mệnh của Ethena là đem lại công bằng trong tiếp cận tài chính.

Cơ chế hoạt động của Ethena

Người dùng mint hoặc mua USDe trên Ethena. Ethena chuyển đổi hoàn toàn tài sản thế chấp của người dùng thành LST (stETH, rETH). Tài sản LST này sau đó sẽ được gửi đến các sàn giao dịch tập trung (CEX) như Binance, Bybit, OKX và sử dụng để mở vị thế short ETH 1x với khối lượng tương đương.

Ví dụ Minh họa

Giả sử bạn mua 5000 USDe trên Ethena với 5000 USDT. Ethena sẽ chuyển 5000 USDT sang 1 stETH (giả định giá ETH là 5000 USDT). Tiếp đó, 1 stETH này sẽ được dùng làm tài sản thế chấp để mở lệnh short ETH 1x với khối lượng 1 ETH trên một sàn CEX.

Trong trường hợp này, do vị thế mint 5000 USDe được bảo đảm bằng 1 stETH và đồng thời có vị thế short 1 ETH tương ứng, vị thế của Nam sẽ luôn ở trạng thái cân bằng, tránh rủi ro thanh lý dù giá ETH biến động ra sao.

Việc sử dụng tài sản thế chấp LST để mở vị thế short ETH tương ứng giúp Ethena đạt được cơ chế delta-neutral, đảm bảo tính ổn định và khả năng chống kiểm duyệt của đồng USDe.

Với cơ chế này luôn tiềm ẩn những rủi ro như:

Rủi ro liên quan đến việc thế chấp tài sản và mở lệnh trên các sàn giao dịch tập trung (CEX) và phi tập trung (DEX). Nếu các sàn này gặp vấn đề, tài sản của người dùng có thể bị mất một cách ngoài tầm kiểm soát.
Khi sử dụng stETH làm tài sản thế chấp cho vị thế short ETH, nếu stETH hoặc bất kỳ LST nào mất peg với ETH, vị thế short đối với tài sản thế chấp đó sẽ bị thanh lý ngay lập tức. Điều này dẫn đến hệ lụy nghiêm trọng là một lượng lớn USDe lưu hành không còn được đảm bảo bởi tài sản thực.
Trong điều kiện thị trường xấu, lãi suất (APR) của sUSDe có thể giảm xuống mức thấp, chỉ khoảng 3%. Mức lãi suất thấp như vậy sẽ khiến người dùng khó giữ chân và duy trì cam kết với giao thức.

Điểm nổi bật của USDe

Bên cạnh các nỗi lo tiềm ẩn đã nêu trên, USDe cũng mang tới những lợi thế vượt trội sau:

Khả năng phi tập trung tối đa với việc sử dụng công cụ phái sinh, tránh phụ thuộc vào thế chấp vượt mức bằng cách đảm bảo LST (tài sản thế chấp) với vị thế short tương đương.
Ổn định tuyệt đối nhờ vị thế short không đòn bẩy đối trọng LST ngay tại thời điểm USDe ra đời, giữ tổng thể luôn ở trạng thái cân bằng.
Chống kiểm duyệt hiệu quả bằng cách tách biệt tài sản thế chấp khỏi hệ thống ngân hàng, lưu trữ trên các nền tảng phi tập trung minh bạch, dễ dàng kiểm tra trên chuỗi.

ENA Token là gì?

ENA Token Key Metrics

Token Name: Ethena
Ticker: ENA
Blockchain: Ethereum
Token Standard: ERC-20
Contract: Đang cập nhật
Token Type: Governance, Utility
Total Supply: 15.000.000.000
Circulating Supply: Đang cập nhật

ENA Token Use Case

Khung quản lý rủi ro chung: Với tính chất phi tập trung và sử dụng công cụ phái sinh phức tạp, việc thiết lập một khung quản lý rủi ro chặt chẽ là vô cùng quan trọng để đảm bảo an toàn cho giao thức và tài sản của người dùng. Cộng đồng có thể bỏ phiếu về các chính sách, ngưỡng và quy trình giảm thiểu rủi ro.
Hỗ trợ USDe: USDe là sản phẩm chủ chốt của Ethena, do đó mọi vấn đề liên quan đến phát triển, cơ chế hoạt động, và hỗ trợ cho USDe đều cần có sự đóng góp ý kiến từ cộng đồng.
Community grants: Quỹ dành cho các dự án mở rộng, cải tiến hệ sinh thái Ethena có thể được cộng đồng bỏ phiếu lựa chọn.
Hỗ trợ cho sản phẩm mới: Khi Ethena phát triển các sản phẩm, dịch vụ mới, cộng đồng có thể tham gia đóng góp ý kiến và bỏ phiếu về cách thức triển khai, hỗ trợ cho những sản phẩm đó.

ENA Token Allocation

ENA Token được phân bổ như sau:

Core Contributors: 30%
Investors: 25%
Foundation: 15%
Ecosystem: 30%

ENA Token Release Schedule

Roadmap

Đang cập nhật

Đội ngũ phát triển

Đội ngũ phát triển của Ethena là một tập hợp những nhân tài đầy triển vọng và kinh nghiệm đa dạng, đủ năng lực để hiện thực hóa tầm nhìn của dự án:

Guy Young – Nhà sáng lập, từng có 6 năm kinh nghiệm đầu tư quỹ tại Cerberus Capital, sẽ đóng vai trò then chốt trong chiến lược và định hướng của Ethena.
Elliot Parker – Người phụ trách sản phẩm, có nền tảng kinh tế từ ĐH Australian National, kinh nghiệm giao dịch phái sinh và quản lý cộng đồng tại Tradeparadigm, Deribit.
Brian Grosso – Trưởng nhóm kỹ thuật, nhiều kinh nghiệm phát triển phần mềm cho các công ty lớn như Capital One.
Amine Mounazil – Chuyên gia phân tích nghiên cứu, trình độ Thạc sĩ Kinh tế, từng làm việc cho SUN ZU Lab, Kaiko, CoinShares.
Seraphim Czecker – Đứng đầu mảng phát triển kinh doanh, giàu kinh nghiệm quản lý tài chính, quản trị rủi ro tại Goldman Sachs, Euler Labs, Lido Finance.

Đội ngũ đa năng này kết hợp chuyên môn tài chính truyền thống, kinh nghiệm thực chiến trong DeFi, năng lực kỹ thuật công nghệ và khả năng phân tích, nghiên cứu thị trường – những yếu tố quan trọng để triển khai thành công một dự án phức tạp như Ethena.

Nhà đầu tư

Các vòng gọi vốn của Ethena bao gồm:

17/07/2023: Vòng gọi vốn đầu tiên Seed, Ethena thu hút được 6,5 triệu USD, dẫn đầu bởi quỹ Dragonfly Capital cùng sự tham gia của các định chế lớn như Wintermute, Delphi, GSR, Lightspeed, OKX, Bybit, Deribit, Gemini và Huobi.
15/02/2024: Ethena tiếp tục nhận được một khoản đầu tư riêng từ Binance Labs, mức vốn gọi chưa được công bố.
16/02/2024: Vòng gọi vốn định hướng chiến lược tiếp theo, Ethena gọi thành công 14 triệu USD với định giá 300 triệu USD. Vòng này được dẫn đầu bởi Dragonfly và Maelstrom, đồng thời có sự tham gia của PayPal, Franklin, Fidelity, Binance Labs, Deribit, Gemini và Kraken.

Tổng cộng, sau 3 vòng gọi vốn, Ethena đã huy động được hơn 20 triệu USD vốn đầu tư từ các quỹ, tổ chức lớn trong và ngoài lĩnh vực crypto. Điểm đáng chú ý là Dragonfly đóng vai trò dẫn đầu tại 2 vòng, Binance Labs cũng tham gia đầu tư tại 2 vòng gọi vốn khác nhau. Đây là minh chứng cho triển vọng và niềm tin của giới đầu tư dành cho Ethena.